Frågor och svarKategori: PortföljRisk Premia Harvesting Through Dual Momentum
mickesyd asked 7 månader ago

Du har inte tillgång till denna sida. Bli medlem på Börslabbet, uppgradera medlemskap eller logga in för att se sidan.

4 Answers
Henning Hammar Personal answered 7 månader ago

Hej!
Intressant. Menar du i så fall en modul bestående av krediter, REITs och stress utöver Equity global momentum? Har inte kollat på de specifika delarna men tidigare gjort lite tester på att skapa ett säkrare sparande som att alternera mellan guld och obligationer. Krediter och REITs är tyvärr svårt här i Sverige då 1) marknaden är liten och 2) det inte finns bra instrument att handla. Finns inga direkt indexprodukter kopplade till krediter, \”high yield\”, REITs och liknande som i USA. Du får gärna utveckla vad du tänkt på med de individuella modulerna. 

mickesyd replied 7 månader ago

Hej och tack för snabbt svar, ursäkta mitt lite mer långsamma svar!

Jag tror det jag menar med moduler kom härifrån, och inte från Antonaccis egna presentation:
https://allocatesmartly.com/antonaccis-composite-dual-momentum/

Där finns också backtester, men Amerikanska såklart

Mitt största behov här är egentligen riskjusterad avkastning, och jag skulle kunna lägga till guld, obligationer och kortare räntor för att minska risken. Jag vet dock med mig själv att jag vill agera om något i strategin viker ner vanligtvis, så av psykologiska anledningar vill jag agera och därmed ha en strategi som låter mig göra det. Dessutom tycker jag att det känns olustigt att gå lång en råvara med oändlig horisont

Som du säger så har vi inte samma möjlighet i Sverige med produkter, likviditet och index. Däri kommer anpassning av strategin in. Precis som med GEM eller Equity Dual Momentum så kör ju vi Svenskt index, och internationellt index mot varandra, inte US mot ex US – vi har anpassat strategin för vår marknad. Jag har dock själv här vissa frågeställningar om man inte i den strategin ska bryta ut US, och köra Sverige, US eller resterande världen, då US väger så tungt i globala index. Jag har dock själv inte möjligheter att testa strategier på det viset, men det illustrerar tankegången med de övriga modulerna också

Stressmodulen bör gå att återskapa med flera lättillgängliga guldprodukter och Xact Obligation tänker jag. Det kan vara svårare med företagsobligationer, Lannebo har en high yield-fond, men tror även här att marknaden är för liten och den verkar korrelera väldigt nära andra högreäntefonder/företagsobligationer med högre kreditvärdighet. Här tänker jag eventuellt att man istället kan köra svenska företagsobligationer mot global motsvarighet eventuellt istället, då Svenska marknaden finns, men är lite för liten

Det finns andra strategier än just dual momentum som kan tillgodose behoven, skulle jag tro. Däremot så har DM god avkastning för en så pass simpel strategi. Om du har egna tankar kring detta, hur man kan komponera modulerna, vad som fungerar för oss med dagens utbud och möjligheter, om andra strategier finns som diversifierar bra mot aktieportföljen så lyssnar jag mer än gärna! Jag följer idag en defensiv variant av vad du skrivit om här på bloggen redan, fast utan guldkomponenten, men tycker att 1/3 i räntor av olika slag känns suboptimerat (1/3 kvartalsportfölj, Svenska aktier, 1/3 DM och GMOM samt 1/3 räntor)

mickesyd answered 7 månader ago

Hej och tack för snabbt svar, ursäkta mitt lite mer långsamma svar!

Jag tror det jag menar med moduler kom härifrån, och inte från Antonaccis egna presentation:
https://allocatesmartly.com/antonaccis-composite-dual-momentum/

Där finns också backtester, men Amerikanska såklart

Mitt största behov här är egentligen riskjusterad avkastning, och jag skulle kunna lägga till guld, obligationer och kortare räntor för att minska risken. Jag vet dock med mig själv att jag vill agera om något i strategin viker ner vanligtvis, så av psykologiska anledningar vill jag agera och därmed ha en strategi som låter mig göra det. Dessutom tycker jag att det känns olustigt att gå lång en råvara med oändlig horisont

Som du säger så har vi inte samma möjlighet i Sverige med produkter, likviditet och index. Däri kommer anpassning av strategin in. Precis som med GEM eller Equity Dual Momentum så kör ju vi Svenskt index, och internationellt index mot varandra, inte US mot ex US – vi har anpassat strategin för vår marknad. Jag har dock själv här vissa frågeställningar om man inte i den strategin ska bryta ut US, och köra Sverige, US eller resterande världen, då US väger så tungt i globala index. Jag har dock själv inte möjligheter att testa strategier på det viset, men det illustrerar tankegången med de övriga modulerna också

Stressmodulen bör gå att återskapa med flera lättillgängliga guldprodukter och Xact Obligation tänker jag. Det kan vara svårare med företagsobligationer, Lannebo har en high yield-fond, men tror även här att marknaden är för liten och den verkar korrelera väldigt nära andra  högreäntefonder/företagsobligationer med högre kreditvärdighet. Här tänker jag eventuellt att man istället kan köra svenska företagsobligationer mot global motsvarighet  eventuellt istället, då Svenska marknaden finns, men är lite för liten

Det finns andra strategier än just dual momentum som kan tillgodose behoven, skulle jag tro. Däremot så har DM god avkastning för en så pass simpel strategi. Om du har egna tankar kring detta, hur man kan komponera modulerna, vad som fungerar för oss med dagens utbud och möjligheter, om andra strategier finns som diversifierar bra mot aktieportföljen så lyssnar jag mer än gärna! Jag följer idag en defensiv variant av vad du skrivit om här på bloggen redan, fast utan guldkomponenten, men tycker att 1/3 i räntor av olika slag känns suboptimerat (1/3 kvartalsportfölj, Svenska aktier, 1/3 DM och GMOM samt 1/3 räntor)

(ursäkta om det blev dubbelt)

Henning Hammar Personal answered 7 månader ago

Hej igen,
 
Ja, det blir lite svårt att sätta ihop en bra portfölj utifrån de olika delarna som tas upp i Composite Dual Momentum. Det jag tänker på är att del 2 och 3, alltså Credit risk och Real Estate är de svåra, medan Equities och Economic stress går enkelt att sätta ihop. Det som är bra i inlägget är att de gör ett test på varje individuell strategi. Som man ser i Credit risk så ger det inte någon vidare högre avkastning med Dual momentum. Real Estate är också extremt lik Equities. Som jag upptäckt genom åren när jag studerat dessa strategier har helt enkelt REIT eller Credit risk som de som tas upp ganska liten påverkan i en total portfölj. REIT är i stort sett lika volatilt eller mer än aktier och high yield bonds och corporate bonds går i stort sett att få liknande eller bättre risk/reward genom aktier och räntor. Nu har också de varit svåra att inkludera i Sverige, men även innan när man kunde köpa amerikanska ETF:er hade jag räknat bort dem i en optimal portfölj. Därför ligger tonvikten på equities och economic stress.
 
Jag testade lite olika varianter av trendföljning och så för några år sen i just guld, aktier och obligationer som jag delade på min privata blogg: https://investerarfysikern.se/2015/07/investera-i-reella-tillgangar/ Jag kommer ihåg att jag testade också att variera mellan obligationer, guld och korta räntor som en slags Economic stress. Vet att resultatet blev bra och i linje med den länk du skickade. Skulle mycket väl kunna kolla på att kombinera obligationer, guld och korta räntor i en slags Dual momentum/roterande momentum modell. Detta skulle man kunna kombinera med de andra portföljer som du nämner och ersätta räntor. Alltså 1/3-del kvartalsportfölj, 1/3-del trendföljning i aktier och 1/3-del economic stress.
 
Gjorde nu ett snabbt test med följande resultat för perioden 2000-2016:
1/3-del kvartalsportfölj, 1/3-del Dual momentum, 1/3-del obligationer:
Totalavkastning: 1142.61
Årlig avkastning: 16.35
Max drawdown: -0.19
Sharpe ratio: 1.58
Sortino ratio: 2.91
1/3-del kvartalsportfölj, 1/3-del Dual momentum, 1/3-del economic stress:
Totalavkastning: 1373.1
Årlig avkastning: 17.69
Max drawdown: -0.16
Sharpe ratio: 1.59
Sortino ratio: 3.21
Economic stress:
Totalavkastning: 283.43
Årlig avkastning: 6.69
Max drawdown: -0.23
Sharpe ratio: 0.38
Sortino ratio: 0.61
 
Så något bättre avkastning (1-2 %) om man byter ut obligationer eller korta räntor med economic stress. Under perioden 1974-2016 var avkastningen 12,65 % för economic stress, så varit bra i längden. 
 
Är bara lite preliminära resultat, behöver göra mer robusta tester för att kunna säga något mer exakt. Men economic stress är ju helt klart ett bra alternativ till räntor. 
 

mickesyd answered 7 månader ago

Tack för svaret!
Jag ser fram mot fler studier i liknande riktning, eller om du kommer utföra dessa tester mer utförligt – det känns ändå som om jag har tillräckligt med kött på benen för att se detta som en duglig strategi, för att minska risk och volatilitet jämfört med aktier, samt öka avkastningen jämfört med en ren räntedel. Kul!