Trendande värde är Börslabbets strategi för att investera systematiskt i lågt värderade bolag på börsen. Strategin baserar sig på värdeinvestering som är ett av de mest etablerade sätten att investera i aktier och använts av framgångsrika investerare som Warren Buffett. Det går ut på att köpa bolag för låg värdering när de “reas” ut på börsen i förhoppning om att de värderas upp framöver. Detta har visat sig vara en framgångsrik strategi och lett till en högre avkastning än börsen som helhet.
Om strategin
Trendande värde baserar sig på att först mäta bolagens billighet genom ett mått som vi kallar sammansatt värde. Sammansatt värde är ett gemensamt mått utifrån de enskilda nyckeltalen P/E (pris/vinst), P/B (pris/eget kapital), P/S (pris/försäljning), P/FCF (pris/fritt kassaflöde), EV/EBITDA (företagsvärde/rörelseresultat före avskrivningar och amorteringar) samt direktavkastning. På så sätt fås en helhetsbild över hur billigt bolaget i relation till övriga börsen.
Efter att ha valt ut bolagen utifrån sammansatt värde väljs de högst rankade aktierna ut från sammansatt momentum som mäter prisuppgången senaste 3, 6 och 12 månaderna. Momentum används för att undvika så kallade “värdefällor” och för att det fungerat som en bra signal för att få fram aktier som har bra framtidsutsikter. Dessutom är det aktier som redan börjats gillas av marknaden och har därför lättare att få en vidare kursutveckling.
Inspirationen från strategin kommer från boken ”What Works on Wall Street” som är en av de mest kompletta undersökningarna av vilka nyckeltal som fungerat på USA-börsen de senaste 50 åren. Strategin är den bästa strategin som de kom fram till i ”What Works on Wall Street” med en avkastning på 21,2 % per år för en portfölj på 25 aktier under perioden 1964-2009 med årsvis ombalansering. Den har också bekräftats internationellt i boken “Value Investing” av James Montier där en portfölj baserad på sammansatt värde med 30 aktier gav 25 % per år i avkastning under perioden 1985-2007 med årsvis ombalansering.
Resultat av backtest
För att se hur bra strategin presterat har vi testat den på Stockholmsbörsen inkl First North under perioden 2001-01-01 till 2021-12-31 (se Börslabbets studie för mer detaljer). Nedan visas resultaten för årsvis och kvartalsvis ombalansering för topp 10 aktier efter strategin. Som syns är avkastningen mer än det dubbla mot index och också på riskjusterad basis (Sharpe och Sortino). Kvartalsvis ombalansering är något bättre men denna överavkastning äts snabbt upp av avgifter och spread på grund av mer frekventa ombalanseringar. Därför är standardrådet att investera årsvis i strategin så som i Börslabbets svenska portfölj.
| Strategi | Avkastning | Sharpe | Sortino | Max nedgång |
|---|---|---|---|---|
| Stockholmsbörsen | 10,1 % | 0,55 | 0,71 | -53,6 % |
| Trendande värde – Kvartalsvis ombalansering | 23,3 % | 1,09 | 1,70 | -52,2 % |
| Trendande värde – Årsvis ombalansering | 21,3 % | 1,00 | 1,55 | -49,0 % |
Mer läsning
- Vad fungerar på Stockholmsbörsen?
- Fördjupning – Vad fungerar på Stockholmsbörsen? (endast för medlemmar)
- Varför fungerar värde och momentum?
- Värde, kvalitet och momentum på Stockholmsbörsen (endast för medlemmar)