Ett stort fokus här på Börslabbet är att minimera kostnaderna för att handla aktierna i strategierna. För kostnader är det enda vi vet med säkerhet och kan kontrollera. De är dessutom oftast högre än vad de flesta småsparare tror och utgörs av courtage, spread och marknadspåverkan.
Därför är alla portföljregler anpassade för att få högsta möjliga avkastning till lägsta möjliga omsättning. Dessutom inkluderas endast tillräckligt likvida bolag i strategierna här på Börslabbet för att minimera spread och marknadspåverkan. Men en sak kvarstår; hur handlar vi aktierna på ett effektivt sätt?
Marknadsorder effektivast för att ta en position
En av de bästa beskrivningarna som jag kommit över för hur man kan handla aktier effektivt är i boken “A Man For All Markets” av Edward Thorpe. Han är matematikern som kom på hur man kan räkna kort i Black Jack och sedan lyckades slå Wall Street med statistisk arbitrage. Med sitt klartänkta språk beskriver han just varför marknadsorder är det effektivaste sättet att handla aktier.
I grova drag; Marknaden är överlag effektiv vilket gör att priset återspeglar all relevant information och det är svårt att få en edge. Handeln av aktier utgör en central del av denna effektiva marknad vilket gör att utestående sälj- och köpordrar bör vara optimerade och marknadspriset ligger mitt emellan dessa. Om man inte har en edge i handeln bör därför det mest optimala att göra en marknadsorder. Alltså att man köper/säljer utifrån lägsta eller högsta sälj-/köpkurs i orderboken.
Undvik att fiska i orderdjupet
Något Ed Thorpe också slår ner på är att försöka spara pengar genom att försöka “fiska i orderdjupet”. Ett exempel på detta är att man lägger en köporder mitt mellan köp- och säljkurs, exempelvis 200 kr om köpkurs är 199 kr och säljkurs är 201kr. På så sätt kan man spara 1 kr genom om någon väljer att sälja till det priset istället för att man själv köper till utestående lägsta säljkurs.
Problemet med detta är att affären blir asymmetrisk. Du sparar enbart 1 kr om priset rör sig åt ditt håll. Om det rör sig åt det andra hållet kan du förlora obegränsat. Speciellt om du behöver ta en position (som när man investerar kvantitativt) så finns det risk att du förlorar långt mycket mer än det du hade sparat. Det stämmer även överens med mina egna erfarenheter när jag testat den strategin och det är sällan besparingarna vägt upp för förlusterna när aktier går åt fel håll.
Låt marknaden nå sitt jämviktspris
Så det effektivaste sättet att handla aktier är med en marknadsorder. Det är också inte så konstigt eftersom vi som kvantitativa investerare inte satsar på att ha en edge i den kortsiktiga handeln. Istället bör vi fokusera på den edge vi har och minska risken att förlora pengar där andra spelare på marknaden har en edge.
Det innebär även att vi bör låta marknaden effektivt prisa in nuvarande information. Vid börsöppning eller större händelser tenderar aktiekurserna röra sig kraftigt och spreaden mellan köp- och säljkurs vara högre. Därför är det bättre att avvakta någon timme efter öppning innan man gör sina byten. Då är även kurserna mindre volatila vilket underlättar vid ett byte. Vidare är det dessutom bra att undvika att byta ut aktier när marknaden är mycket volatil och illikvid (som vid marknadspanik).
Vid större belopp sprid ut ordrar
Detta går även att generalisera till större ordrar. Genom att sprida ut dem kan vi minimera vår marknadspåverkan och göra så att marknaden håller sig nära sitt jämviktspris. Dessutom slipper vi då behöva att gå längre in i orderdjupet och få en högre spread vid köp och sälj. Därför kan det vara lämpligt att sprida ut ordrar som är större än de högsta/lägsta utestående ordrarna i orderboken. För aktierna i Börslabbets strategier handlar det om ordrar över tiotusentals kronor för de minsta bolagen och över flera hundratusentals kronor för de större bolagen.
Utifrån aktierna som finns i Börslabbets strategier har man i början av året kunnat spara runt 0,15 % per byte om man delar upp ordrar på 100 000 kr per aktie. Det kanske inte låter mycket men det är lika mycket som man betalar i courtage per byte på ordrar i den storleksklassen. Det går även att göra automatiserat med algoritmiska handelsstrategier som TWAP/VWAP. Sen i höstas finns denna typ av orderläggning på Avanza för alla aktier på Nasdaq Nordic och man betalar samma courtage som för en order.