SAS är en av Stockholmsbörsens billigaste aktier och har sett en uppgång på 45 % senaste 12 månaderna. Detta har gjort att bolaget är med i både trendande värde, sammansatt värde och sammansatt momentum screenern här på Börslabbet. Nyligen meddelade SAS att de ska ge ut en nyemission och det kan vara bra att kommentera detta då flera av Börslabbets medlemmar frågat om hur man ska agera.
Allmänt bör man inte vara med i en nyemission, då det är en negativ utdelning, och historiskt varit dåligt för avkastningen. Nu delar inte bolaget ut pengar, vilket gör att SAS tidigare rankat lägst på kriteriet direktavkastning. Därmed kommer rankingen inte påverkas mycket på grund av just detta.
Också med en nyemission behöver man räkna om nyckeltalen, då det kommer ske en utspädning. Nyemissionen uppgår till en ökning på 20 % av alla aktier, så P/E och motsvarande nyckeltal bör öka med 20 %. Nu är alla dessa nyckeltal så pass låga för SAS att de kommer inte påverka rankingen markant, utan det kan skifta en enstaka position i screenern.
Att SAS gör en nyemission kan också vara något positivt. Jag analyserade själv bolaget i våras och tyckte att det verkade som en bra investering bortsett från att de hade låg soliditet/eget kapital. Nu tar de tag i det genom en nyemission, vilket gör att det förhoppningsvis blir av med preferensaktierna framöver och stärker sin soliditet. På så sätt kan de ha lättare att hantera lågkonjunkturer och problem framöver.
Trots det är ändå nyemission i de flesta fall något negativt och det bästa är att inte medverka men behålla aktien. Det är så också alla backtester är genomförda, där man inte tar hänsyn till nyemissioner. Utspädningseffekterna visas också i aktiekursen vilket gjorde att aktien gick ner med -10 % i fredags. Nu får vi se hur bolaget utvecklar sig framöver.
4 Comments on “Kommentar angående SAS nyemission”
Bra inlägg! Ger tjänsten ytterligare guldkant.
Själv ägde jag SAS i en annan strategi och sålde av strax innan den seglade högst upp på Trendande (var då +35%), återstår att se om jag bet i sura äpplet genom att inte investera i SAS på nytt.
Hej Henning.
Bra att du ger din syn på nyemissionen.
Hej Henning och tack för mycket intressant läsning. Ett annat case som nyligen varit på tapeten är ju KappAhl, hoppas att det är ok att jag frågar här? De har ju nyligen vinstvarnat vilket borde påverka värderingen efter nästa rapport och således rankingen. Jag vet ej om det gör att de faller ur toplistan, men antag att så är fallet, hur ser du på det? Är det något man borde ta höjd för redan nu, dvs att inte köpa dem fast de ligger på toplistan, eller är det att komplicera strategin för mycket? De hade ju även uppmärksammade insiderförsäljningar strax innan, är det något att räkna in i strategin? Kan man kanske tänka sig att kursraset är en överreaktion och man i själva verket tjänar på att köpa dem nu och att de sedan fortsätter stiga från denna nivå?
mvh
Per-Anders Söderqvist
Hej Per-Anders,
Inga problem att fråga här! Många gånger så innebär en vinstvarning inte lika drastisk förändring som man kanske kan tro. KappAhls vinstvarning var att de kommer få ca 100 miljoner i rörelseresultat jämfört med 145 miljoner i rörelseresultat. Det innebär ett minskat rörelseresultat på – 10 % för rullande 12-månaders basis. På detta handlades aktien ner med -30 %. Därmed kommer värderingen vara P/E 11 och EV/EBITDA 6,7 efter kommande rapporten mot P/E 13 och EV/EBITDA 8 vid månadsskiftet då screening gjordes. Alltså, bolaget kommer vara ännu billigare och troligtvis gå upp i screenern. Dessutom har direktavkastningen nu ökat från 14 % till 18,5 % för utdelningar som kommer att ske kommande 3 månader. Så genom bara att hålla aktierna tills extrautdelningen i januari får du motsvarande 18,5 % av aktien.
Gällande insidersförsäljningarna skedde dessa när kursen stod i ca 65 kr, kanske för deras insikt om sämre förutsikter. När kursen föll till 49 kr köpte styrelseordförande. Så kan vara mycket väl så att de ansåg att 65 kr var för dyrt, men 46 kr som kursen står i för tillfället är okej. Oavsett var bolaget vid båda fallen bland de billigaste på börsen, så finns ju en hel del omgärdande pessimism. Zoomar vi ut lite är värderingen i dagsläget ungefär samma som under juni-september.
Sen får man mycket väl komma ihåg att ungefär hälften av aktierna i en kvantitativ portfölj slår index. Det kan mycket väl vara så att folk får rätt med KappAhl och de kommer falla framöver. Det har hänt i en hel del aktier jag varit investerad i. Men det är i bolag där analytiker har fel som belönar en mycket. Och KappAhl har var ett sådant bolag under 2016. Så vi får se om det återupprepar sig eller om de får rätt denna gång.