Det har varit en volatil vår med stora rörelser på börsen på grund av Trumps tullar. Sedan “Liberation day” har ekonomer och investerare försökt förstå hur höga tullarna kommer att bli och hur hårt tullarna kommer att påverka ekonomin. Från att reagerat med en kraftig nedgång har börsen återhämtat sig till nivåerna innan “Liberation day” när tullarna successivt rullats tillbaka.
Den starka återhämtningen går även att förklara med att vi kommer från ganska goda förutsättningar för Stockholmsbörsen. Det som historiskt har korrelarat väl med efterföljande avkastning talar fortsatt för en bra avkastning.
Mycket talar fortsatt för bra avkastning
Det är för just denna typ av osäkra börsklimat som jag har tagit fram statistik för bra och dåliga perioder på Stockholmsbörsen. Statistiken visar på vilka underliggande “krafter” som påverkar börsens efterföljande årsavkastning och ger oss historiska utfall när vi varit i samma situation.
Det som främst påverkat Stockholmsbörsens avkastning är styrräntan, konjunkturen och börsens värdering. Enligt alla dessa är vi i en bra period just nu; räntan sänks, vi är på väg ur lågkonjunktur (konjunkturbarometern under 100) och har låga värderingar på börsen. Tabellen nedan visar avkastningsstatistiken för de senaste 30 åren för de enskilda parametrarna och ett snitt av dessa. Avkastningen har i snitt varit 10 procentenheter högre än under hela perioden med få negativa utfall.
| Hela perioden | Räntesänkning | Konj under 100 | Billig börs | Snitt | |
|---|---|---|---|---|---|
| 90:e percentil | 45 % | 54 % | 55 % | 47 % | 52 % |
| Median | 17 % | 24 % | 22 % | 19 % | 22 % |
| 10:e percentil | -22 % | 5 % | -17 % | 4 % | -3 % |
| Medel | 14 % | 27 % | 23 % | 22 % | 24 % |
(Avkastning utifrån backtest på Stockholmsbörsen. Historisk avkastning ska inte ses som garanti för framtida avkastning och finansiella tillgångar kan både öka och minska i värde. Det finns en risk att du inte får tillbaka de pengar du investerar.)
Alla dessa har talat för en bra period för börsen sedan Riksbanken började sänka styrräntan i maj förra året. Däremot har vi bara fått en avkastning nära nollan sen dess. Det illustrerar att vi behöver ta det som statistik med varierande utfall, att framtiden kan bli annorlunda och att externa händelser som Trumps tullar kan påverka avkastningen negativt.
Bra avkastning även för Börslabbets strategier
Börslabbets strategier påverkas ännu mer av styrränta, konjunktur och värderingar. Även för dessa är vi inne i en bra period just nu på börsen. Tabellen nedan visar samma statistik som ovan för strategierna. Avkastningen är drygt 15 procentenheter högre under bra perioder än under hela perioden.
| Hela perioden | Räntesänkning | Konj under 100 | Billiga aktier | Snitt | |
|---|---|---|---|---|---|
| 90:e percentil | 63 % | 77 % | 79 % | 78 % | 78 % |
| Median | 25 % | 41 % | 39 % | 39 % | 40 % |
| 10:e percentil | -11 % | 16 % | -3 % | 2 % | 5 % |
| Medel | 26 % | 46 % | 39 % | 40 % | 42 % |
(Avkastning utifrån backtest på Stockholmsbörsen. Historisk avkastning ska inte ses som garanti för framtida avkastning och finansiella tillgångar kan både öka och minska i värde. Det finns en risk att du inte får tillbaka de pengar du investerar.)
Detta märks även i Börslabbets portföljer det senaste året. Både Börslabbets svenska portfölj och nordiska portfölj har gått mer än 10 procentenheter bättre än respektive jämförelseindex. Den nystartade momentumportföljen har haft en kanonstart med en uppgång på över 25 % i år. Strategierna kan alltså gå bra trots handelskrig och oroligheter om förutsättningarna är de rätta.
Andra förutsättningar i USA
Statistiken ovan gäller för Stockholmsbörsen och ska inte generaliseras till den amerikanska börsen. De kommer från en period med hög tillväxt och höga värderingar. Så när det kommer till konjunktur och värderingar är de på andra sidan av spektrumet.
Som vi även har märkt de senaste åren är amerikansk ekonomi ganska ränteokänslig och påverkas lite av ränteändringar. Det stöds när man tittar i historiska data och styrränteändringar de senaste 30 åren har haft liten påverkan på efterföljande avkastning för den amerikanska börsen.
Svenska kronan tenderar även att stärkas om svensk ekonomi går bättre. Som grafen nedan visar är korrelationen hög mellan konjunktur och kronindex (KIX). Om kronan stärks ytterligare mot dollarn vid en stark svensk ekonomi kommer våra investeringar i USA att gå sämre.
Statistiken hjälper oss att förstå
Mitt stora syfte med att ta fram avkastningsstatistiken är att hjälpa oss att förstå vad som sker på börsen. Genom att veta när vi har bättre och sämre perioder på börsen kan vi göra bättre informerade investeringsbeslut. Nu är vi inne i en bra period på börsen vilket förklarar en del av den återhämtning vi sett.
Samtidigt måste vi komma ihåg att allt kan ske och det oväntade kan komma plötsligt. Pandemin, Rysslands invasion av Ukraina och Trumps höga tullar är bevis på detta. Något man alltid behöver ta höjd för.
Vi är även i ett läge där bilden ser olika ut för världens börser. Det gör att årets och de senaste årens trend med varierande avkastning mycket väl kan fortsätta. Men som vi såg i april tenderar korrelationen också att bli nära 1 vid kraftiga nedgångar på börsen.