Förra veckan kom Riksbanken med besked om att de höjer styrräntan för första gången på tre år. Detta för att bromsa ekonomin och därmed inflationen. Detta då ekonomin har börjat se bättre ut där både konjunkturbarometern ökat till 108 och inköpschefsindex ökat till 60 som är över normalläget.

Detta påverkar flera av signalerna för Börslabbets riskindex. Riskindex är ett kontracykliskt index som indikerar när vi vill ta mer eller mindre risk på börsen. Räntehöjningar, högkonjunktur och dyr börs är då vi vill ta mindre risk. Det är därför extra intressant att tolka dagens läge utifrån riskindex och vad det kan innebära för framtida börsutveckling.

Riskindex faller till 3

Räntehöjningarna och en bra ekonomi talar för att vi lägger flera år av medvind på börsen bakom oss. Riskindex sjunker denna månad till 3 och är under 5 för första gången sedan hösten 2022. Riskindex kommer att falla ytterligare om konjunkturbarometern ökar till över 110 eller om börsen blir 10 % dyrare utifrån CAPE. Det kan mycket väl ske kommande månader vilket kan göra att riskindex faller till noll.

Börsen brukar toppa med konjunkturen

Det indikerar att börscykeln kan vända under nästa år. Detta för att börsen delvis drivs av förändringar i tillväxttakten som nu ser ut att bromsas in av räntehöjningarna. BNP-tillväxten har gått från negativ under 2023 till över 3 % i år. Detta ser ut att vända där prognoserna visar på att tillväxttakten sjunker kommande år.

I närtid kan börsen däremot fortsatt gå bra. Detta eftersom börsen tenderar att följa konjunkturförbättringen (se grafen nedan) och konjunkturen ser ut att förbättras bra i årstakt en bit in under nästa år. Läget är nu likt hösten 1999, 2006 och 2010 där börsen gick bra tills börscykeln vände efterföljande vår / sommar.

Det gör att vi vill agera med i snitt 6 månaders fördröjning utifrån riskindex. Det gör man i riskindexstrategin som nu indikerar 77 % aktier (risksignal 7,7) och som kommer att minska till nära noll aktier i sommar på grund av fallande riskindex.

Säsongsmönster och riskindex

Att börsen kan gå bra i närtid stöds även av det historiska säsongsmönstret. Den bästa perioden på börsen är november till maj och avkastningen har främst skett när risksignalen varit hög (över 5). Det kommer även att gälla kommande halvår. Därefter skiftar förutsättningarna och vi går in i en period som dålig både utifrån säsongsmönster och risksignal (juni-oktober, risksignal < 5).

Avkastning efter lågt riskindex

Börslabbets riskindexstrategi kommer därför att minska risken gradvis till sommaren. Den kommer att skifta från aktier till guld och räntor som har gett det bästa skyddet efter räntehöjningar och högkonjunktur (se tabellen nedan). Detta kommer den sedan behålla in i 2028 då riskindex ser ut att vara under 5 under majoriteten av 2027.

Minska risk med trenden

Om man är orolig över att börsen kan vända tidigare kan man följa trenden som i Global trendföljning. Med trendföljning är man med så länge festen pågår men dansar nära utgången. Det är extra viktigt under toppen av börscykeln då vi inte vet hur länge musiken kommer att spela.

Tabellen nedan visar en enkel trendföljande strategi där man säljer om börsen är under sitt 200-dagars glidande medelvärde vid månadsslut. Vid säljsignal köper vi 50 % räntor och 50 % guld som i riskindexstrategin. Tillsammans med riskindex har den trendföljande strategin inte gett några falska signaler (där aktier gett högre avkastning än defensiva). I jämförelse hade 6 av 10 signaler varit falska för en MA200 strategi under hela perioden.

Svenska småbolag ovanligt billiga

Anledningen till att man vill minska i aktier när riskindex är lågt är för att aktier brukar vara dyra i toppen av cykeln. Det stämmer för majoriteten av världens börsindex där breda index (USA, Europa, tillväxtmarknader) handlas till en premie mot historiska värderingar. Men det stämmer inte för svenska småbolag som är ovanligt billiga givet var vi är i cykeln.

Som grafen visar handlas de billigaste aktierna på Stockholmsbörsen till en historisk rabatt. Det vanliga är att de handlas till en historisk premie när riskindex är lågt som nu. Det kan göra att avkastningen kan bli högre för svenska småbolag mot tidigare gånger då vi har haft ett lågt riskindex. Samtidigt kommer de att påverkas av den allmänna börsutvecklingen och på börsen kan billigt alltid bli billigare.

Investera givet detta

Riskindex indikerar att vi närmar oss toppen av börs- och konjunkturcykeln och går in i en period där oddsen för bra avkastning på börsen gradvis kommer att sjunka. Detta efter flera år av börsuppgångar drivet av räntesänkningar och en ekonomi som förbättras.

Det talar för att ta mindre risk framöver och ha mer i säkra tillgångar som räntor och guld. Det går att göra antingen med en defensivare portfölj eller rent taktiskt med strategier som global trendföljning och riskindexstrategin.

Börslabbets allvädersportföljer klarade förra perioden av lågt riskindex bra. Från det att risksignalen gick under 5 hösten 2021 tills den gick över 5 våren 2023 var avkastningen positiv med nedgångar på som mest 5-15 % (mot 30 % för Stockholmsbörsen). Detsamma gäller Börslabbets global trendportfölj och riskindexstrategi.

Det viktiga är att vara förberedd och det är det stora syftet med riskindex. Att redan nu planera för hur man ska klara av nästa björnmarknad. Att inte låta känslorna ta överhanden utan att systematiskt investera genom hela börscykeln för att lyckas med sitt investerande på sikt.